发布:2013/12/27 13:01:32
作者:
来源:光波网
根据汇丰报告,尽管金融体系充斥因宽松货币政策而四处流窜的资金,但通货膨胀(通膨)仍相对偏低,这或许是主要央行正输出通货紧缩(通缩)。
报告指出,这是货币政策观点的货币战争,但纳入通货紧缩趋势,货币宽松政策仅让央行出口更多通货紧缩到其他地区。主要国家央行实施宽松货币政策,使货币大幅贬值,仅短暂引发本国通货膨胀升高。
当有货币贬值,一定会有相对货币升值。对于经历“不需要”货币升值的国家,通货膨胀却比预期低,甚至低于预定目标。以欧元区为例,今年下半年通膨表现低于预期。相对于Fed大规模债券收购计划,以及日本央行4月实施的扩大资产收购计划,欧洲央行(欧银)则避免实施更多货币刺激政策。
汇丰报告指出,倘若非传统货币政策作用主要见于汇率变动,将只会出口通缩,无法缓解通货紧缩的压力。
除日本外,全球其他国家近期均面临通货率下降的情况,这或许因为利率趋近于零,货币刺激政策仅小幅推升资产价格,却非创造强力经济成长表现。
假设企业、家庭与政府忙着降低杠杆化,货币刺激政策将毫无效果。要是长期财政支出缩减不确定性一直存在,增加政府借贷能力会使民间减缩支出更严重,甚至加速偿还债款。在这些情况下,任何一国央行都将无力对抗全球通货紧缩压力来袭。
低通货膨胀对全球经济复苏构成实质风险。在正常经济循环下,各种活动都会导致通膨。在后泡沫环境下,高债务、低杠杆充斥,使得低杠杆化更难,将压抑经济需求与活动。相对于后泡沫环境,正常经济发展会见到过度低通货膨胀、实质债务增加。日本为最明显的例子,1990年代中期经济复苏荣景,被通货紧缩、过早紧缩的货币政策夹杀而消失。
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