金融市场产生投资泡沫的例证

在集体主义制度下没有购买股票的制度，一个人可以通过全身心投入集体农庄的劳作来进行投资，投资回报就是得到级别晋升或者薪酬。更重要的是，任何一个市场都不曾记录过这种类型的投资的价格，没有其他可选的投资方式比对价格，从而也就无法抑制泡沫的膨胀，人们也没有卖空的机会。他们从来没有大规模披露过这些农庄的资产负债表和利润表，也没有独立的分析师公开批评新成立的国有企业。最终这场泡沫被证实为一次巨大的灾难。1932-1933年，1100万人死于饥荒，直接原因就是集体农庄项目改革打乱了正常的农业生产周期。
　　中国于1958-1961年开展了“大跃进”运动，这也是一个在没有金融市场的前提下产生投资泡沫的例证。他们的计划既包括农业集体化改革，也包括对制造业（尤其是钢铁产业）的大力推动。同样，他们没有一个市场反映产品价格，没有公开的盈亏报告，没有独立的分析师。人们曾一度在自家后院的小炉子里冶炼钢铁，这从任何一个专业人士的角度看都是可笑的行为，此次泡沫的后果就是农业劳动力被迅速转变为制造业工人并造成严重的经济困难。
　　在“大跃进”中，虚假财务报表是导致灾难性后果的重要原因，这个计划的推行使得农业合作社有动机夸大自己的产量，当时没有监管机关确保他们提交的报表的真实性。当中央政府根据报表要求各地上缴政府所需产量之后，实际生产者手上已经没有足够的口粮了。有人或许认为这些事件不能被视作投机性泡沫，毕竟民众的行为是政府强加给他们的，而不是投资错误引发的。但不论如何它们都具有泡沫的特征，我们清楚地看到政府能够长期在大范围内推行其计划，背后必然有民众的热切支持，而且民众必然也相信计划宣扬的理念。幸运的是，任何一个金融体系发达的国家都没有出现苏联农业集体化或中国“大跃进”计划所导致的灾难性后果。自由市场、分析师以及资产负债表和盈利报表的存在，至少钳制了此类灾难的影响力。